优配合伙人现金管理类产品“量价齐跌” 招银理财何以逆势突围？

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　　利率下行背景下，现金管理类产品的规模与收益均出现下降，促使更多有灵活理财需求的资金寻找新的配置方向。

　　普益标准数据显示，截至2025年8月末，现金管理类产品近1年平均年化收益率较2024年12月末下降34BP；在规模方面，截至2025年8月末，现金管理类产品存续规模较2024年12月末缩水0.56万亿元。

　　不过，招银理财多款现金管理类产品7日年化收益率突破2%。在普益标准公布的8月现金管理类产品收益榜中，平均7日年化收益率在2%以上的仅11款产品，其中招银理财占据首位，并占有3席。

　　同时，每日开放式净值型理财产品（以下简称“日开型理财产品”）凭借自身优势逐渐成为现金管理类产品的重要补充，两类产品共同构成了当前灵活理财市场的主要格局，为投资者提供了多元化选择。

　　现金管理类产品突围优配合伙人

　　2025年以来，现金管理类产品整体呈现“量价齐跌”态势。普益标准数据显示，截至2025年8月末，现金管理类产品近1年平均年化收益率1.55%，截至2024年12月末、2023年12月末，近1年平均年化收益率分别为1.89%和2.23%。在规模方面，截至2025年8月末，现金管理类产品存续规模为6.74万亿元，截至2024年12月末、2023年12月末存续规模为7.3万亿元和8.5万亿元。

　　对于上述数据变化，普益标准研究员何雨芮分析称，从变动原因来看，一是市场利率下行，近年来，央行通过降准降息政策引导市场利率下行，货币市场工具如同业存单、大额存单等收益率普遍下降，直接压缩现金管理类产品的收益空间。二是监管政策收紧，《关于规范现金管理类理财产品管理有关事项的通知》限制投资范围、久期及杠杆率，同时，禁止“手工补息”进一步压降高收益资产配置。三是投资者行为变化，收益优势收窄后，部分资金转向日开型理财产品等收益更高的替代品，压低现金管理类产品的存续规模。

　　不过《中国经营报》记者注意到，仍有部分理财公司推出的现金管理类产品收益率可以达到2%以上。根据普益标准公布的8月现金管理类产品收益榜，有11款产品平均7日年化收益率在2%以上，其中，招银理财的产品占据3席，“招赢日日金57号现金管理类理财计划A”平均7日年化收益率为2.42%，排名第一。

　　另外，上榜理财公司还包括招银理财、工银理财、杭银理财、浦银理财、徽银理财、北银理财和广银理财。

　　广银理财方面介绍称，在利率持续下行的背景下，其产品收益来源主要有两部分：一是巧抓时点，在月末、季末等敏感时点以及债券阶段性回调时果断买入，提升静态收益；二是上半年债券市场整体下行，现金管理类产品也积累了一定的正偏离收益，会根据市场和产品情况择机释放收益以维持7日年化收益率的竞争力。

　　在利率持续下行的背景下，理财公司如何平衡现金管理类产品的流动性与收益性？何雨芮分析称，一是优化资产配置，一方面优配合伙人，使用高流动性资产打底，保持一定比例的现金、银行存款、同业存单等高流动性资产，确保能满足日常赎回需求；另一方面，在风险可控的前提下，适度配置短债增厚收益。二是精细化流动性管理，定期进行流动性压力测试，模拟极端市场情况下的赎回需求，提前制定应对措施，如增加高流动性资产储备、调整投资组合等。三是产品设计与创新，设计差异化的产品系列，如设置不同的快速赎回额度或赎回周期，满足不同投资者的流动性需求。

　　广银理财方面告诉记者，该公司现金管理类产品的核心是在满足客户流动性需求的前提下尽可能提升收益，因此流动性是核心，收益是辅助。“在投资策略方面主要是两块，一是在产品端我们会增加一些功能，例如通过‘夜市理财’增强客户黏性；二是在投资端会精细化管理，根据现金管理类产品的申赎特性，配置一定比例月末、季末等敏感时点到期资产以应对流动性需求，同时在满足现金类新规的前提下也会配置一定比例的AA+品种资产以提升收益水平。”

　　日开型理财产品兴起替代or互补？

　　在现金管理类产品“量价齐跌”的情况下，日开型理财产品凭借其申赎灵活、操作便捷、资金流动性较强等特点，正越来越受到投资者的青睐。

　　普益标准数据显示，截至2025年8月末，日开型理财产品近1年平均年化收益率2.00%，截至2024年12月末、2023年12月末，近1年平均年化收益率分别为2.12%和1.98%。在规模方面，截至2025年8月末，日开型理财产品存续规模为10.51万亿元，截至2024年12月末、2023年12月末存续规模为11.01万亿元和10.79万亿元。

　　“日开型理财产品相对现金管理类产品投向范围广、策略丰富，收益整体表现优于现金管理类产品，我司有些对收益敏感理财客户有资金迁移现象，但整体还好。”广银理财方面表示。

　　某理财公司人士告诉记者，对于追求收益的客户来说，一般来说日开型理财产品的初期收益会略高于现金管理类产品；但如果有实时赎回或有进一步用闲钱消费需求的考虑，则建议投资者提前做好申赎安排选择现金管理类产品。针对两者收益率方面的区别，主要是两类产品投资方向有所区别。日开型理财产品属于普通理财产品，投资标的比较多元，现金管理类产品有单独的管理办法，投资标的有一定限制。

　　根据《关于规范现金管理类理财产品管理有关事项的通知》，现金管理类产品应当投资于现金；期限在1年以内（含1年）的银行存款、债券回购、中央银行票据、同业存单；剩余期限在397天以内（含397天）的债券、在银行间市场和证券交易所市场发行的资产支持证券；原银保监会、中国人民银行认可的其他具有良好流动性的货币市场工具。现金管理类产品不得投资于股票；可转换债券、可交换债券；以定期存款利率为基准利率的浮动利率债券，已进入最后一个利率调整期的除外；信用等级在AA+以下的债券、资产支持证券；银保监会、中国人民银行禁止投资的其他金融工具。

　　广银理财方面称，在产品布局方面，该公司很早就开始推出日开型理财产品作为现金管理类产品的替代。主要有三类产品，一是低波日开型理财产品，以银行存款和存单为主，辅以高等级信用债配置；二是中波日开型理财产品，该类产品的久期和信用债配置比例相较于低波产品中枢高一些；三是日开固收+产品，该类产品可以增加一定比例的二级债基，博取权益性机会。

　　不过，广银理财方面认为，日开型理财产品不会最终取代现金管理类理财产品。其分析称，一是现金管理类产品可采用摊余成本法估值，这相较于日开型理财产品是无可比拟的优势；二是随着存款业务、估值方法更加规范化，日开型理财产品的波动后续会加大；三是现金管理类产品可以挂钩许多功能型，像“夜市理财”、挂钩信用卡还款、房贷还款等，增加客户的黏性和满意度。

　　何雨芮亦认为，日开型理财产品虽凭借灵活性与收益潜力分流部分资金，但难以完全取代现金管理类产品。一是风险特征不同。现金管理类产品严格限制投资范围，风险等级通常为R1（低风险），而日开型固收类产品可配置少量权益资产，风险等级多为R2（中低风险），二者适配的风险偏好客群不一致。二是流动性差异明显。现金管理类产品通常支持每日1万元T+0.5快速赎回，紧急用钱时更便捷；而日开型产品多为T+1到账，部分甚至需T+2。对即时流动性要求极高的资金，现金管理类产品仍是更优选择。

　　浦银理财相关人士展望到，现金管理类产品未来的发展趋势或是增加功能属性：一是应用场景不断丰富，实现理财与消费的打通。例如，浦银理财在浦发银行供架上的“灵活+”专区的现金管理类产品优配合伙人，均可以支持实时赎回并可用于消费支付，让闲置资金在支付、投资、增值间形成闭环流转。二是现金管理类产品可以满足夜市功能加持，比如浦银理财的部分现金管理类理财产品已经实现了7×24 个时交易，方便投资者从容规划当日资金安排，安享投资收益。

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